- 美國通脹壓力持續偏高
- 全球股市配置趨向防禦
- 新興市場有減息
瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管 Karsten Junius 認為，在近期政治壓力及美國勞動力市場數據表現較預期疲弱的背景下，市場對未來減息的預期有所提升。不過，最新的消費支出和訂單數據增強，加上消費信心逐步穩定，顯示美國經濟仍具備一定韌性。
儘管如此，移民政策和關稅措施正限制供應並推高核心通脹，預計美國核心通脹率將在 2026 年中前持續高於 3%。在這種環境下，預期美國聯儲局將採取循序漸進的減息步伐。美元或將進一步走弱，但貶值速度將較為緩慢。從結構性角度看，黃金的中長線前景仍被看好，而在股票市場方面，防禦性板塊，特別是醫療保健行業，預計會在美元穩定後受惠。
美國宏觀經濟展望方面，投資者已預期進一步減息及通脹長期高於過去。7 月就業報告顯示勞動力市場疲弱，令聯儲局主席鮑威爾在 Jackson Hole 會議上暗示9月有望減息。雖然美國企業暫時吸收了大部分關稅成本，但未來數月這些成本或將逐步轉嫁至消費者，令物價壓力進一步上升。嘉盛銀行預計，美國核心 PCE 通脹在 2026 年中前仍將高於 3%，CPI 預測則上調至2.7%。同時，勞動力供應將進一步下降，通脹壓力可能比部分聯儲局成員預期更持久。預計美國今明兩年各減息兩次，中性利率政策上限維持在3.5%。
新興市場展望方面，中國經濟放緩如預期發生，零售及固定資產投資持續疲弱，出口增長亦料將逐步放緩，若政府未有加大刺激措施，經濟增速將進一步回落，反映第三及第四季增長預期分別為 4.9% 和 4%。中國宏觀政策繼續維持寬鬆，支撐金融環境。其他新興市場同樣面臨放緩壓力，主要受美國關稅影響。不過，隨著通脹受控及美元偏弱，新興市場央行有空間減息支持經濟，亞洲的印尼、韓國及泰國，歐非中的波蘭及土耳其，以及拉美的墨西哥和巴西均可能進一步寬鬆貨幣政策。
股票市場策略方面，鑑於美國股票估值偏高、企業收益增長動力減弱，以及市場對AI資本開支回報的疑慮，對全球及美國股票的投資取態轉趨謹慎，偏好防禦性板塊，特別是醫療保健行業。