美股估值高，巨頭盈利強 美股聚焦雲計算、半導體 大中華慢牛看好出海股 老虎證券全球合夥人徐楊表示，美國聯儲局已進入減息週期，預期 2026 年將多次減息，為全球流動性環境帶來改善，將推動資金流入新興市場，為大中華區資產提供結構性支持。 對於美國股票市場，徐楊稱，整體估值處於歷史高位，估值壓力不容忽視，但科技巨頭板塊盈利增長仍強勁。他提到，在 2023 至 2025 年間，科技巨頭盈利增速遠超市場平均，預期 2026 年仍將維持領先，但增速將逐步回落；如果聯儲局減息不似預期，非巨頭企業則面臨盈利增長乏力甚至倒退壓力。 徐楊建議，美股投資者應聚焦中上游（如雲計算、硬件、數據中心、基礎設施）龍頭公司，因其盈利確定性高，而數據中心與半導體相關企業亦有望直接受惠於 AI 發展所帶來的需求。他認為，這些企業在供應鏈中具關鍵地位，有助於抵禦短期市場波動，成為投資組合中穩健的核心配置。 大中華市場方面，徐楊預計，隨著美國減息帶動全球流動性改善，人民幣有望走強但很難單邊持續上漲，為 A 股及港股市場提供資金面支持；預計 2026 年大中華市場將進入慢牛行情第二階段，低估值及順週期行業等未來盈利確定性高的板塊有望受惠於政策及資金流向，也看好具備全球化佈局的出海企業。 回顧 2025 年資本市場，老虎證券（香港）首席運營官王珊表示，受惠美元貶值、以及大量企業赴港上市，老虎香港業務造好，2025 年老虎香港交易賬戶數按年增長130%。隨著港股復甦，老虎香港 2025 年港股的交易賬戶數增長約 190%，是美股增速的翻倍。