中東戰事為環球宏觀前景增添不確定性，投資者傾向持有現金觀望 五年或以下的短期債券不僅能在較長時間內鎖定具吸引力的孳息率，亦可持續提供固定利息收入 短期債券孳息率普遍高於現金存款，具備跑贏通脹的潛力 施羅德投資固定收益投資組合經理James Ringer指出，中東戰事為環球宏觀前景增添不確定性，投資者傾向持有現金觀望實屬自然。然而，現金雖可降低波動，卻未能完全消除風險，尤其在減息環境下，現金利率會迅速回落，帶來再投資風險。相比之下，年期五年或以下的短期債券不僅能在較長時間內鎖定具吸引力的孳息率，亦可持續提供固定利息收入，在市況動盪時更具防守力。 以目前水平而言，短期債券孳息率普遍高於現金存款，具備跑贏通脹的潛力。其優勢不僅在於收益，更在於結合歷史高位的孳息率與較低的利率敏感度，在風險與回報之間取得平衡。由於短債存續期較低、到期時間較快，利率變動對價格影響相對有限，資本虧損亦有票息收入作為緩衝，隨著債券逐步接近到期日，確定性亦隨之提高。 此外，在孳息率曲線向上傾斜的環境下，短期債券既可賺取利差收益，亦受惠於「滾動效應」，即隨年期縮短而推升價格，進一步提升回報潛力。整體而言，短期債券介乎承擔高存續期風險與持有現金之間，在不明朗市況下提供較佳的風險調整後回報與穩定收入，是「邊等邊賺」的務實選擇。

滙豐保險連續四年維持市場第一，並元於2025年錄得514億新造業務保費，按年上升40% 新造業務保費及年化新保費均為市場第一，市場份額分別達 15.5%及17.6% 主要受惠於市場波動下保險需求增加，刺激客戶尋求值得信賴的保險公司為他們規劃財富 保險業監管局公布的2025年臨時統計數字顯示，滙豐保險於人壽保險市場穩佔領先地位，新造業務保費及年化新保費均為市場第一，市場份額分別達 15.5%及17.6% 。 滙豐保險香港及澳門行政總裁曾珮珊表示，集團連續四年維持市場第一的地位，並於2025 年全年錄得港幣 514億新造業務保費，按年上升40%。這證明滙豐保險因應市場不斷變化的需求而擴展產品及服務的策略行之有效，帶來亮眼的成績。 「我們得以保持亮眼的表現，主要受惠於市場波動下保險需求增加，刺激客戶尋求值得信賴的保險公司為他們規劃財富，同時追求財富保障及增值。因應財富傳承於亞洲區的趨勢，此需求於高淨值客戶之間尤其顯著，而保險往往是客戶傳承財富至下一代的首選工具之一。我們預期這些宏觀利好因素將持續，進一步鞏固香港作為國際財富管理領先樞紐的地位。」

傳統上，美元與油價往往呈反向關係，即當美元走強時，油價傾向回落，反之亦然 原油已轉化為高度反映地緣政治供應風險的資產 美元在短期內重新確立避險貨幣地位，並受惠於能源價格上升 在中東地緣政治局勢持續動盪下，美元、原油與黃金三大核心宏觀資產之間的傳統關係正出現顯著變化，反映市場在高度不確定環境中的脆弱性與複雜性同步升溫。 傳統上，美元與油價往往呈反向關係，即當美元走強時，油價傾向回落，反之亦然。然而，自衝突爆發以來，美元與油價同時上漲。與此同時，美元與黃金之間歷來呈現的反向關係則進一步強化，美元回升的同時，金價出現回落。相關走勢明顯有別於衝突爆發前的市場格局，當時美元長時間處於弱勢，而黃金則持續走高。 安聯投資多元資產首席投資總監 Gregor MA Hirt 分析指出，地緣政治衝擊正與全球經濟更深層的結構性轉變相互作用，從而改變了驅動黃金、原油及美元的市場力量。 他表示，原油已轉化為高度反映地緣政治供應風險的資產。今年 3 月油價累升約六成，反映市場憂慮霍爾木茲海峽可能受阻，以及中東能源供應中斷所帶來的重大供應威脅。能源價格急升同時推高全球通脹壓力，進一步鞏固油價高企的基礎。 美元方面，Hirt 指，美元在短期內重新確立避險貨幣地位，並受惠於能源價格上升。隨著美國成為主要石油淨出口國，能源價格走高往往有助改善美國相對其他經濟體的貿易條件，亦可能促使全球金融環境收緊，短期內對美元形成支撐。此外，美元亦受套利交易帶動，投資者利用美國相對其他主要經濟體較高的預期利率進行配置。 相反，黃金的市場定位則正面臨考驗。Hirt 指出，短期內黃金表現更接近戰術性資產，其走勢對流動性、利率及市場持倉變化的敏感度，甚至高於地緣政治風險。在近期相關性急速收窄的情況下，黃金價格與其他傳統避險分散資產（包括股票及債券）一同下跌。這部分反映投資者在金價累積可觀升幅後趁機獲利，同時亦不排除部分央行出售黃金，以及市場對加息以對沖能源通脹的預期升溫，推高債券收益率，令固定收益資產短期內相對黃金更具吸引力。 此外，在貨幣、大宗商品及股票市場波動同步加劇的環境下，他認為，短期價格走勢愈來愈受資金流向與持倉配置影響，與基本面因素同樣重要。他建議投資者跳出短期市場噪音，從中期角度審視更具持續性的影響因素。 在資產配置上，安聯投資對大宗商品（包括原油）維持審慎樂觀，認為持續高企的風險溢價，有助其在投資組合中發揮地緣政治對沖作用，而供應擾動持續的時間，將成為決定油價高位能否延續的關鍵。 貨幣方面，安聯投資仍維持美元中長期走弱的判斷，主要反映美國財政壓力上升，以及全球投資者逐步降低對美國資產依賴的趨勢。Hirt 強調，儘管短期市場走勢對美元形成支持，但相關利好未必具有可持續性，因此在貨幣配置上保持戰術靈活性仍然至關重要。對非美國投資者而言，現階段持有一定美元資產，仍有助於緩衝市場波動，特別是在歐洲經濟更易受衝擊、歐元偏弱的背景下。 至於黃金，安聯投資認為其中期前景仍受多項結構性因素支持，包括央行需求、財政可持續性憂慮及去美元化趨勢，同時亦受惠於美元中期走軟、實質利率回落及零售投資需求。短期內，投資者宜密切關注散戶資金流向、黃金ETF變化及技術指標，以評估更具吸引力的重新部署機會。 整體而言，近期市場出現的「洗牌」現象，再次提醒投資者不宜視既有資產關係為理所當然。地緣政治衝擊正與結構性變化交織，重塑市場運作邏輯，亦進一步突顯戰術靈活性的必要性。投資者需著力提升投資組合的韌性，而非單靠歷史相關性作出判斷。

美國與伊朗停火兩周標誌著本輪衝突進入潛在的轉折點 本輪衝擊將呈現「迅速且劇烈」的特徵，對全球能源供應造成的持久性損害有限 一旦窗口期結束，市場波動再度加劇的風險依然較高 美國與伊朗宣佈為期兩周的停火，表明能源市場或已度過供應衝擊階段，市場出現一定緩解跡象，但當前仍屬於「交易者主導的市場」，局勢反覆的可能性尚未消除。 瑞士寶盛研究部主管Christian Gattiker表示，停火兩周標誌著本輪衝突進入潛在的轉折點，與該行石油分析師的判斷一致，能源市場很可能已越過供應衝擊的峰值，因為油價此前已飈升至對經濟造成損害的區間——這通常正是促使局勢降溫的觸發因素。此次停火亦符合地緣政治危機的一般演變路徑：在劇烈升級階段之後，為衝突各方創造出逐步退出的條件。 Christian Gattiker認為這發展支持其基準判斷，即本輪衝擊將呈現「迅速且劇烈」的特徵，對全球能源供應造成的持久性損害有限。儘管中東地區的地緣政治局勢仍將持續緊張，瑞士寶盛預計能源市場將逐步與政治噪音脫鈎，從而降低由油價驅動的持續性宏觀衝擊風險。 不過，投資者仍需謹慎，不宜將此解讀為衝突已徹底解決。當前局勢依然呈現出類似「真人秀」的演進模式——表現為快速升級、戰術性暫停以及隨後再度緊張。因而，這一為期兩周的停火更可能是階段性緩和，而非終局；一旦窗口期結束，市場波動再度加劇的風險依然較高。 短期來看，尾部風險的緩解或為戰術性「風險偏好回升」創造條件，尤其是在此前跌幅較大的資產領域。然而，當下市場仍明確處於「交易者主導」的階段，而非「長期投資者主導」，市場走勢更多受倉位與情緒驅動，而非基本面。

全球企業在貿易和供應鏈方面已經廣泛使用人民幣 人民幣國際化已經在多個領域取得顯著進展 不同地區在人民幣使用模式上的差異 渣打集團發佈人民幣國際化報告《流動的人民幣：企業跨境新動能報告》，顯示全球企業在貿易和供應鏈方面已經廣泛使用人民幣，但在融資和財資管理方面則有待進一步增長。 該報告對全球 19 個行業近 300 家大型企業進行調查。結果顯示，亞洲地區的貿易活動、供應鏈系統及資本市場的建設發展，為全球企業更廣泛地使用人民幣創造條件。報告並引述倫敦證券交易所的數據，指企業若轉用人民幣進行營運資本融資，每年或可節省高達 2%的成本。 受訪企業中，23%的收入和 25%的成本皆涉及人民幣敞口，但僅得 14%的債務以人民幣計價，反映企業在營運敞口與融資策略之間旳人民幣使用存在落差。有近四分之一（24%）業務涉及人民幣的受訪企業表示，將會在未來 3 年增加使用人民幣進行在岸及離岸融資。 渣打中國開放及人民幣國際化團隊主管吳雅思表示，目前越來越多國際企業已在跨境貿易、採購及供應鏈等方面廣泛使用人民幣。加上中國政府在近期發表的《十五五》規劃中，強調拓展人民幣在國際貿易和投融資中的使用，為人民幣創造更多機遇。香港近期亦推出多項措施，包括將人民幣業務資金安排總額度增加至 2,000 億元人民幣，增強離岸人民幣流動性及便利貿易融資，配合《十五五》規劃及作為超級聯繫人的優勢，鞏固全球最大離岸人民幣業務中心的地位，推一步推動人民幣國際化。 報告又指出，人民幣國際化已經在多個領域取得顯著進展。現時人民幣跨境支付系統已連接 124 個國家和地區的 1,500 多家金融機構，交易量按年增長約 43%，市場基建已日益完善。 此外，不同地區在人民幣使用模式上的差異。在大中華及北亞地區，企業正逐步將人民幣的使用從結算擴展到融資和流動性管理。在東南亞，人民幣的使用在很大程度上受供應鏈推動。而在中東和部分非洲國家，人民幣的使用則主要集中在能源和基建項目領域。在歐洲和美洲，人民幣的使用則更多通過資本市場發行和有選擇的融資多元化實現。