代理式人工智能系統在動態互動鏈上運作
人工智能代理正快速擴散至各工作流程
隨著人工智能系統愈趨自主,安全也必須從保護進化到管治
趨勢科技旗下企業級人工智能資訊保安 TrendAI™ 推出全新安全方案 TrendAI™ Agentic Governance Gateway,協助企業全面掌握並管控自主代理(autonomous agents)間的互動,在系統於資料、工具與環境之間以更高自主性進行協作時強化安全性。
TrendAI™ 平台暨營運長金敬秀表示:「OpenClaw 充份展示了全新代理式模型的強大與普及。企業需要引進這些系統以釋放下一波生產力,雖然許多企業其實已在使用代理式人工智能,但往往沒有中央化的管治。TrendAI™ Agentic Governance Gateway 正是透過提供可視性、管控力與信心來使其成為可能。」
傳統資訊保安著重於保護用戶端、網絡及應用程式。相較之下,代理式人工智能系統在動態互動鏈上運作,其中代理、模型、API 與資料會持續交換資訊並觸發動作。
趨勢科技執行長陳怡樺表示:「隨著人工智能系統愈趨自主,安全也必須從保護進化到管治。這將成為網絡安全的下一個前線,也是 TrendAI™ 的核心焦點。」
TrendAI™ Agentic Governance Gateway 為企業提供全新方式以對應代理式人工智能系統如 OpenClaw 所帶來的新興安全缺口——這些自主代理會跨越企業環境行動,但缺乏明確的安全管控點。這現象在上週的 NVIDIA GTC 上已明確展示:一個傳統資訊保安技術無法掌控的全新攻擊面正在形成,自主代理式框架如 OpenClaw 令規劃、執行與協調跨工作流程操作的人工智能系統加速在企業內落地。企業從未像現在如此迫切需要理解並管治代理式系統的行為及行動。協調監控此攻擊面會在企業系統間形成複雜、多步驟的工作流程。
根據 Forrester 報告指,人工智能代理正快速擴散至各工作流程,但以人為中心架構所設計的安全計劃在代理式環境中會失效。這些代理具備動態推理、短暫身份及目標導向的自主性,形成不可預測的攻擊路徑。代理式架構所面臨的風險包括意圖劫持與連鎖幻覺,其衝擊不僅限於機密性,更延伸至完整性與可用性。若缺乏防護框架,企業可能因代理式安全問題面臨違規、財務損失與資訊外洩事件。
TrendAI™ 的 Agentic Governance Gateway 讓企業得以專注於人工智能系統在現實環境中的行為、互動與結果。此方案透過 TrendAI Vision One™ 平台提供,並擴展 TrendAI™ 既有優勢,包括人工智能驅動的分析功能以偵測異常行為與新興威脅,以及跨端點、雲端、應用程式與人工智能系統的統一情境關聯能力。
TrendAI™ Agentic Governance Gateway 可協助企業:
‧ 掌握代理在各系統間的互動方式
‧ 理解代理溝通背後的情境與意圖,以辨識風險或非預期行為
‧ 強制執行政策並管控代理驅動的行動
‧ 於關鍵決策點引進人工審核
‧ 在部署前模擬管治決策——在不執行情況下預覽政策的全面影響
‧…
AI可能衝擊軟件與數據公司
沃什提名增添貨幣政策不確定性
全球風險:通脹、勞市與地緣政治
儘管人工智能(AI)相關消息整體仍偏向正面,但市場情緒已明顯轉趨審慎。去年備受追捧、用以支撐AI發展的大規模資本開支計劃,如今備受質疑,投資者密切關注投資能否帶來回報。
隨著AI概念的影響面正在擴大,為更多板塊帶來支持,亦有潛在受衝擊的行業正面臨壓力,市場憂慮AI日漸成熟,企業或會利用AI自行開發內部系統,對軟件服務供應商和數據分析公司來帶衝擊。
對AI開支規模的疑慮,加上潛在行業重組風險,令科技板塊整體受壓,表現落後於大市多數板塊。隨著估值持續調整,普徠仕預期在AI仍具強勁增長潛力的前提下,投資者最終會重新關注相關機會。不過,市場或已進入較為理性的階段,投資者開始更審慎區分潛在贏家與輸家。
另一方面,沃什(Kevin Warsh)獲提名出任聯儲局主席,為本已複雜的貨幣政策環境增添新的不確定因素。消息公佈後,市場初步反應偏向負面,主要因為沃什過去曾批評全球金融危機後推行的量化寬鬆政策,被視為立場較為鷹派。
在特朗普政府持續施壓要求減息的背景下,沃什一度被認為是潛在人選中立場最為強硬的一位。不過,儘管其過往取態偏向鷹派,近期其有關AI提升生產力或帶來通縮效應,以及關稅對通脹影響屬一次性因素的言論,則反映出較為溫和的立場。
然而,隨着財政政策支持逐步顯現效果,而經濟本身已展現一定韌性,上述對通脹回落的觀點或面臨挑戰。在前景仍不明朗、聯邦公開市場委員會內部意見分歧可能加劇的情況下,新任主席的政策取向或令市場感到意外。
普徠仕對環球風險資產維持相對正面的看法。儘管估值偏高,但企業盈利動能與經濟增長仍然穩健,而多數地區的財政政策仍具支持性。美國經濟增長保持韌性,主要受AI相關資本開支以及財政與貨幣政策支持所帶動。不過,勞動市場數據持續反映出放緩跡象。在財政支出支持下,美國以外市場的基本因素持續改善,歐洲及日本表現尤為明顯。
與此同時,環球市場面臨的主要風險包括AI驅動增長受阻、通脹黏性較高、勞動市場惡化幅度超出預期、政策預期出現轉變,以及地緣政治緊張局勢持續。
AI所節省近六成時間均花費於修訂質素參差的AI生成內容
本港管理層同時投資人才與科技,有助全面提升 AI 投資回報
AI能顯著節省時間,但所提高的效率並不一定能轉化為更佳成果
Workday(NASDAQ:WDAY)近日發佈最新全球研究的香港調查結果,顯示儘管人工智能(AI)正提高生產力,許多本港企業仍未能充分發揮其價值。員工使用AI工具確實節省一定時間,惟相關效益往往被後續修訂工作所花費的時間而抵消,包括修正錯誤、重寫內容,以及核對通用工具所產生的結果,導致龐大的潛在價值未被充分發揮。
研究報告《超越生產力:重新定義人工智能的商業價值》指出,香港領先企業與其他企業之間的關鍵差異,在於成功的企業不會止步於部署AI,而是善用 AI 所節省的時間,重新投放於人才發展。透過提升員工技能、重塑工作,以及優化工作模式,這些企業得以把效率提升,轉化為可持續的業務成效。
Workday產品及科技總裁Gerrit Kazmaier表示:「許多AI工具將可信性、準確性,以及重複性等難題轉嫁給用戶。Workday多年來致力提供簡單易用、以人為本的AI解決方案,而非純粹的技術工具,讓客戶無需自行整合或逐一核實答案。我們的理念是 AI 應該在後台處理複雜工作,讓人專注於判斷、創造與連結。這正是企業將 AI帶來的速度優勢,轉化為持久、以人為本的競爭優勢。」
AI的生產力悖論
AI能顯著節省時間,但所提高的效率並不一定能轉化為更佳成果。雖然高達92% 本地員工表示每週可借助AI節省1至7小時,但相當一部分時間卻被用於修訂質素參差的AI生成內容,造成生產力及投資回報率提升的假象。AI雖能提升產能,但未能與時並進的職位、技能,以及工作流程,往往窒礙將其轉化為更佳成果。
全球及香港重點調查結果顯示:
• 逾半 (58%)香港員工每週平均花費一至兩小時修正、重寫及核對通用 AI 工具的生成結果。僅三成員工能夠持續獲得質素良好、幾乎無需修正的 AI 生成內容。
• 頻繁使用者承受最大壓力:全球每日使用 AI 的員工普遍持正面態度,超過九成受訪者認為 AI將幫助他們取得成功。然而,他們同時承受最大負擔, 77% 表示核對 AI 生成內容時的嚴謹程度不亞於,甚至超出核對人工工作。
• 年輕員工負擔最重:全球處理最多AI後續修訂工作的員工中,近半數(46%)屬25至34歲的員工。雖然他們被視為最精通科技的一群,卻花費最多時間檢查和修正AI產出。
• 培訓缺口仍然存在:雖然64%的香港管理層將技能培訓列為首要重點,但處理最多AI後續修訂工作的員工中,僅38%表示能夠獲得相關培訓,顯示管理層理念與員工體驗存在明顯落差。
• 職位設計未能配合AI發展步伐:在香港,大部分企業(88%)中,不足一半的職位能配合 AI 能力的發展。本地員工仍在2015年的工作架構中使用2025年的工具,需要再加快產出的同時,應對尚未同步調整的流程或系統。
將AI帶來的效益重新投放於員工發展
大多數本港企業認同 AI 帶來的效益應惠及員工,惟目前相關資源的再投放仍未完全到位。相比28% 本地企業將 AI 節省的資源投放於人才發展,多達41% 企業更傾向將其投放於科技。此外,有 18% 企業未有將AI節省的時間用於培訓員工技能,而是增加其工作量,讓員工自行摸索 AI。
而真正獲得回報的全球企業則做出不同選擇。在這些企業中,相比承擔更多工作,透過AI獲益的員工更大機會能夠利用節省的時間提升工作價值,例如進行更深入的分析、作出更明智的決策及進行策略性思考(57%)。他們亦更有可能獲得額外的技能培訓(79%)。
Workday大中華區總經理湛致遠表示:「我們觀察到本港企業在採用 AI 方面愈趨成熟,但不少企業仍未能充分發揮其價值。踏入2026年,企業部署AI的重點必須從部署轉向可量化的業務增長。這意味企業需要投資合適的工具和能力,助員工提升技能、加強AI應用,並將生產力提升轉化為支援企業長遠發展的具體成果。」
能夠徹底發揮AI 價值的企業傾向視節省的時間為策略資源,並將其再投資於提升員工技能、改善協作及強化判斷導向的工作。當中最大機遇在於協助員工學習如何有效運用 AI,尤其在需要判斷、創新及決策的領域。研究反映將AI節省的成本重新投放於人才發展,是減少AI後續修訂工作、改善成果,並將 AI 效率轉化為持久商業價值的最快途徑。
應用程式現代化是競爭關鍵
未現代化將導致落後
先進架構是AI成功關鍵
許多企業面臨無形技術限制,悄然限制創新。及早推行應用程式現代化是應對這項挑戰的重要一步,讓企業得以建立所需技術基礎,大規模部署人工智能(AI) 、提升網路安全及鞏固技術韌性。
全球連通雲公司 Cloudflare(NET)近日發佈首份《2026 年應用程式創新報告》。調查反映企業間存在顯著差距,優先推行應用程式現代化(即更新技術架構以逐步取代傳統系統)的公司能夠成功使用 AI 並確保安全,而存在技術債務的公司則已經落後且面臨日益上升的成本。報告強調應用程式現代化已不再只是企業IT目標,而是各行各業保持競爭優勢的關鍵。
應用程式現代化有顯著迫切性。如企業未能現代化,他們不僅會原地踏步,還會隨著市場加速發展而倒退。如企業繼續沿用傳統系統,將限制 AI 創新發展,並且增加遭受網絡攻擊的風險。當領先的企業投資科技以推動企業增長時,落後的企業則落入高昂維護成本和人才流失的循環,將大部分 IT 預算用於維持基本運作,而競爭者則持續領先。
Cloudflare 行政總裁暨共同創辦人 Matthew Prince 表示,若企業要在 AI 領域取得成功,需要擁有現代化且安全的基礎。報告明確指出,優先推行現代化的企業能夠快速且有規模地創新,而未能做到的企業則可能成為威脅行為者的下一個目標。如果企業沒有進行現代化,以採用 AI 及抵擋新一波網絡攻擊,不單會停滯不前,更會迅速落後。網絡架構將是駕馭網絡時代的關鍵。
Cloudflare《2026 年應用程式創新報告》重點包括:
• 先進架構是在AI領域取得成功的關鍵: 實現應用程式現代化的公司在 AI 方面取得明確投資回報的可能性是其他企業的3 倍。93% 的領先企業表示,更新軟件是提升 AI 能力的最重要因素。
• 人們對 AI 的思維模式已經從採用邁向整合: 企業間的競爭不再局限於使用 AI,而是深化整合。91% 的領先企業已將 AI 整合至其現有產品組合,其中 74% 計劃來年加強整合力度。
• 安全是增長的推動力 :安全不僅是保障;更是推動力。結合安全及現代化工作的企業,達到更高 AI 成熟度的可能性是其他公司的 4 倍。
• 不作為將會付出高昂的代價: 延遲更新會帶來巨大風險。現代化進程落後的企業表示,對其複雜技術架構的信心下降 85%,且往往只在發生安全漏洞後才「被動」推行現代化。
• 技術工具過多是普遍問題: 化繁為簡方能致勝。儘管 96% 企業受複雜技術架構所困擾,但領先企業正積極推動整合,85%…
調整策略,分散投資全球價值股
美債吸引力低,看好歐債
看好黃金與大宗商品
從週期的角度看,宏觀經濟環境依然溫和。美國財政刺激措施持續,且在當地失業率維持低位的背景下,利率正逐步下降。雖然我們正密切觀察美國勞動力市場會否轉弱,但目前「低裁員、低招聘」的平衡狀態仍然持續,美國經濟衰退風險不大。
目前的關鍵挑戰在於股市估值偏高。因此,我們於2025年12月決定調整策略,將長期超配(Overweight)MSCI 世界指數的倉位,分散調配至美國以外的價值股。此舉讓我們保持對美股的適度超配的同時管理風險。
債市方面,我們認為美國債券估值仍然欠吸引力。前端收益率曲線已反映了大幅降息的預期,且通脹預期極為平淡,這與其他主要債市(各央行降息週期接近尾聲)的趨勢形成對比。談及信貸市場,我們對美債持審慎態度,但較為看好歐債,因此對整體信貸資產持中性看法。
儘管近期市場波動,我們對黃金的正面看法維持不變。在政策不確定性、財政脆弱,以及投資者對美債與美元長期地位存疑的環境下,黃金是極佳的分散風險工具。此外,我們亦對油價轉趨看好。
總括而言,週期性風險目前尚算受控,但結構性隱憂— 尤其是人工智能(AI)循環交易及市場集中度問題正開始浮現。現階段,我們透過配置環球價值股、長倉(Long)黃金與石油、以及減配(Underweight)長存續期(Duration)債券與美元,來平衡對整體股市的樂觀看法。
整體股市:宏觀經濟條件理想、企業盈利增長動能持續配合廣泛的財政刺激措施,令我們維持看好股市。美國方面,當地財政刺激措施與減息預期支撐美股市場表現,同時失業率低企,經濟衰退風險有限。鑑於美股部分板塊估值過高,我們已將投資分散至環球價值股。
政府債券:我們認為政府債券的吸引力有限,並對其維持負面看法。美國國債市場目前已反映相當大幅度的減息預期,但在當地經濟增長仍具韌性、通脹壓力持續偏高的情況下,這顯得過於早。我們預期,隨着市場重新調整並反映較不鴿派的減息政策路徑,債息將會逐步上升。
大宗商品:由於能源及工業金屬前景改善,我們轉為看好大宗商品。能源板塊已調升至「看好」評級,主因是需求穩定但新增供應極少,政策亦給予支持,預期後市偏向上行。黃金仍是我們首選的避險工具,各國央行及中國消費需求依然強勁,聯儲局減息預期亦為金價提供助力。工業金屬方面,供應中斷跡象支持價格上揚,加上預計中國將推出更具體的政策支持,市場供應偏緊的情況料將在今年持續。
貨幣策略: 我們看好歐元前景,其流動性擴張及貨幣政策分歧(歐洲央行或暫停減息)為歐元提供支撐。此外,若德國財政刺激方案明朗化,將進一步利好2026年歐元走勢。
AI降低工作技能要求
AI可提升生產力1.8%
調整後生產力增長1至1.2%
人工智能初創Anthropic對旗下Claude模型使用發表報告,預期人工智能將導致工作所需平均技能水平下降,因高學歷任務將被取代。技術文案撰寫、旅遊代理及教師等職業將受影響,但少數職業如物業經理則可能出現相反趨勢。
報告指,Claude更傾向承擔需更高教育水平的任務,有關任務平均需14.4年教育,相當於美國副學士,高於經濟體平均所需的13.2年教育,意味白領工作者使用Claude頻率更高。
此外,他們曾估算人工智能廣泛應用,可使未來十年美國勞動生產力年增長率提升1.8個百分點,約為趨勢增長兩倍。但根據任務成功率進行調整後,透過Claude完成任務估計值下降約三分之一,即增長率降至每年1.2個百分點;在處理更具複雜任務下,生產力增長率將進一步降至每年1個百分點,但仍將使美國生產力增長率恢復至1990年代末至2000年代初的水平。
互聯網繼續受青睞,2026年被視為首選投資主題
電商營收預期下調,富瑞調整阿里巴巴及其他預測
高AOV訂單成為焦點,行業關注高平均訂單價值訂單
踏入2026年,市場都在探討投新一年的投資主題,毫無疑問,互聯網依然深受大眾喜愛且繼續被視為今年投資主題首選。
富瑞發表中國互聯網報告就重申人工智能(AI)繼續是2026年首要主題,其次是防守性的娛樂行業及具有長速發展前景的旅遊行業。惟該行下調電商產業的營收利潤預期,而娛樂、旅遊行業維持預期不變。
富瑞將阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)列為行業首選,其次是百度 (09888)、攜程 (09961)、網易(09999)、快手(01024)、騰訊音樂(01698)、京東(09618)、美團 (03690)等。
富瑞又指,市場已將近期消費者情緒和月度行業商品交易總額(GMV)增長納入考量,內地9月季度GMV年增7.5%,10月和11月分別較去年同期增長4.9%和1.5%。阿里巴巴方面,富瑞近日下調其客戶關係管理(CMR)的假設,以反映近期趨勢和服務費及全站推的基數效應。富瑞日前已將阿里目標價由224元,略降至218元。
快速電商方面,富瑞表示,行業關注點正從低平均訂單價值(AOV)訂單轉向高AOV訂單,因為後者在行業健康發展的情況下擁有更高的每單位經濟(UE)。
AI成為自主攻擊器:2026 年 AI 將強化網絡攻擊模式
工業AI實現主流:主動驅動運營,實現無代理零信任安全
AI即服務興起:企業將轉向個性化的 AI 解決方案
全球連通雲公司Cloudflare(NET)日發佈2026年趨勢預測,聚焦將重塑網絡生態的關鍵趨勢,涵蓋網絡安全、人工智能(AI),以及通路三大方面。
重點預測包括:
1. 2026 年,AI 將從攻擊者的「輔助工具」轉變為更強大的自主攻擊器,徹底重塑網絡攻擊的運作模式:AI 在過去一年被廣泛用於社交工程、深度偽造、商業電郵詐騙等基礎惡意活動。
儘管威脅者仍持續以此為基本手段,2026 年將迎來真正的AI攻擊時代。威脅者將重點轉向透過「氛圍編程」(vibe coding)發動惡意行動,大幅提升攻擊速度及執行規模。威脅者並非缺乏基本技能,但他們將更依賴AI作為導師或訓練者進行偵察,藉此收集攻擊目標的關鍵情報,並創造專門用於掃描及入侵的工具。
2. 工業 AI 邁向主流,重塑營運科技、物聯網連通性及零信任:傳統工廠及發電廠(營運科技或 OT)的運作模式如同家居警報系統,往往在事故後才作出反應。在 2026 年,工業 AI 將徹底改變此現狀。AI 模型將持續主導運作,即時調校機器並優化系統,從被動監察轉為主動驅動營運。這項顯著的自動化提升需要大幅升級安全系統。
由於使用者無法在每一個機械人或感應器(物聯網裝置)上安裝安全軟件,安全必需「隱形化」。業界預期將大規模轉用全新「無代理零信任」(Agentless Zero Trust)安全模式。該模式能即時自動驗證每部機器的互動,使整個網絡架構成為自動化設備值得信賴的安全防線。
3. SaaS 提早式微及 AI 即服務的興起:企業過往採用軟件即服務(SaaS),會根據員工人數(即「使用人數」)支付月費,並使用一套固定功能軟件,將所有數據儲存於中央資料庫。在 2026 年,這種模式將逐漸式微,轉變為 AI 即服務(AI-as-a-Service)。
企業將更傾向採用具備智能、即時性,且個人化的軟件解決方案。他們將優先在邊緣端部署領域調校模型,將敏感數據保留在本地,並僅為 AI 提供的實際智能見解付費,而非程式使用權。這項趨勢將智能 AI 助理推向企業流程核心,進一步確保敏感數據安全且儲存於本地。SaaS 並不會完全消失,但隨著 AI 代理成為企業工作流程的主要介面,其主導地位將宣告終結。
4. 數碼蔓延(digital sprawl)令客戶不堪負荷,整合成為主導策略:隨著企業疊加更多 SaaS 及網絡安全工具,所引發的數碼蔓延問題將形成難以管理的網絡環境,衍生出可視度不足、成本上升及安全漏洞,亦令合作夥伴需要全面解決這些問題。
展望 2026 年,通路策略將逐步由零散、臨時的解決方案,轉向以整合式方案為主,以保障整個網絡環境的安全,而非單一應用程式,同時降低客戶的營運複雜度及成本。
5. 以靈活度為核心的 AI 架構,將成為網絡安全合作夥伴取得優勢的關鍵:不論是創新者或傳統供應商,AI 的普及將促使客戶重新思考數據的使用及傳輸方式、身分保護方式,以及應用程式在雲端環境中的連接模式。若合作夥伴能夠提供專為 AI 工作流程而設的安全架構,並能根據客戶需求靈活調整,將能成為企業大規模現代化的首選合作夥伴。
Cloudflare…
AI投資是全球經濟增長主要動力,資本支出顯著上升
市場對AI提升生產力及企業盈利的預期可能過於樂觀
市場過度樂觀恐致未來股市回報有限,升幅或將溫和
人工智能(AI)的潛在泡沫備受投資者關注,相關資本支出已明顯上升,而未來幾年亦勢將持續。瑞士嘉盛銀行以《AI – Hype vs. Reality (人工智能 - 炒作與現實的對照)》為題發侑了一份報告,指出雖然現時由 AI 產生的營收仍然溫和,但隨著企業將 AI 融入營運,提升各產業的生產力與利潤,預料營收將持續增長。
至於樂觀情緒有多少反映到股價之上,瑞士嘉盛銀行分析顯示,標普 500 指數正反映對美國年度生產力因AI提升約 1.7 個百分點的樂觀預期,而宏觀分析基線預測則指向較為現實的 0.6 個百分點。這並不代表股市將會調整,但卻預示未來回報將較為有限,預料年度指數升幅亦將落後於盈利增長。
AI的廣泛應用對生產力與企業盈利影響重大且持久
•人工智能(AI)投資是 2025 年全球增長的主要推動力之一,尤其是在美國和亞洲。相關發展預料將持續支持2026年的經濟增長,但相信幅度將會回落。
•現時標普 500 指數的市盈率(PE)貼近 20 多年高位,市值亦增加了約 10 萬億美元,反映大市對 AI 將提升未來盈利的預期。
廣泛重估顯示市場預期增長速度將顯著加快
•在過去幾年,美國各行各業均出現重估。瑞士嘉盛銀行認為這反映了市場隱含的假設:不僅少數公司能直接從人工智能銷售中受惠,整體經濟增長軌跡亦將因為採用 AI 上移。
市場對未來生產力提升及未來企業盈利增長或過於樂觀
•自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以來,美國股市已上漲約 70%。若扣除人工智能,標普 500 的市值很可能會比現在少 10 萬億美元,未來企業盈利增長需提升7個百分點才能合理化現時的溢價。
•該行對未來十年生產力年度增長率的核心預測為 0.6 個百分點,約± 0.2 個百分點屬合理區間。
•若要年度增長率突破 1 個百分點,則需要透過機器人技術,AI 深入滲透所有產業,甚至包括像建築這樣需要人手及體力勞動的領域。這是在未來十年內合理但可能性較低的情境。
2026年股市升幅或將較為溫和
•雖然 AI 應用率持續上升,但現實世界的生產力和利潤增長仍然較為參差。這不一定代表股市會調整,但卻反映未來回報或將較為疲弱,而年度股價升幅亦可能落後於盈利增長。
•對比僅提供相關基礎設施的企業,瑞士嘉盛銀行較偏好有效應用…
AI重心轉向實體AI
美國財政刺激擴大市場
多國多行業前景向好
2026環球股市投資機遇擴闊,雖然人工智能(AI)仍是市場主導力量,但股市領導板塊正在轉變。展望 2026年,普徠仕環球股票主管 Josh Nelson 預期,市場參與度將更廣泛,投資機遇將擴闊至 AI 相關行業以外,涵蓋更多行業及地區。
同時,應對當前環境的關鍵,是在 AI 龍頭股與受惠於市場擴闊趨勢的週期性及國際市場之間取得平衡。具備增長及定價能力的優質投資機遇不再局限於美國科技股,而是擴展至更廣泛的行業及地區,值得股票投資者在 2026 年特別關注。
該行認為市場參與度將進一步擴大。其一,AI 發展進入新階段,大型科技公司必須大舉投資以實現長期價值。這些建設項目至今主要通過各大公司強勁現金流進行融資,但債務融資的角色漸趨重要。AI 興起令昔日壟斷企業變為直接的競爭對手,投資格局更趨多元化。
其次,AI 領導地位正轉向實體 AI 領域,包括能源、散熱、網絡及半導體等支持下一波創新的基礎設施。領先 AI 企業料將持續向好,但隨著產品週期分化及競爭加劇,市場分化料會加劇。AI 新一輪發展或有利半導體供應商、電力基建及自動化設備供應商,市場仍未完全反映其盈利潛力。
除 AI 外,市場表現可能進一步擴散至其他行業及地區。美國在 2025 年 7 月通過的《大而美法案》或將在 2026 年提供約 2,000 至 3,000 億美元的刺激措施。這項財政政策料將直接提振經濟活動及企業盈利。《大而美法案》關注實體基建、電網、道路、橋樑、數據中心及工業產能,料將帶動工業、原材料及能源等行業的全面發展。
此外,特朗普政府放寬監管及併購活動增加,已經提升了美國銀行的股本回報率。Josh Nelson 認為歐洲銀行業監管亦已見頂,隨著財政刺激帶動經濟活動增長,銀行業已受惠於高利率及資本回報。因此,美國和歐洲銀行業可能增加借貸、交易及併購業務,均有望提升其回報。
航空航天及國防行業前景持續向好,受惠於商用飛機生產積壓訂單、旅遊業復甦及全球國防開支增加。該行業較少受利率及地緣政治影響,並受惠於航空業機隊及供應鏈現代化,以及國防技術進步,包括AI驅動的監控、自主系統及小型模組反應堆。
另一方面,他相信環球多個股市前景向好,包括:
日本以具吸引力的估值、強勁現金流及改善的企業管治見稱。日本企業處於半導體及機棫人全球供應鏈的核心位置,有望受惠於持續的資本支出週期。
歐洲正進入新擴張階段。德國暫停債務限制為國防及基建提供財政靈活性。歐洲工業及自動化企業特別有利於參與「實體 AI」(如機械人、自主系統及無人機)的建設。
中國亦然存在戰術性投資機會。當地監管態度轉趨溫和,政府鼓勵民營企業發展。國內 AI 大語言模型如 DeepSeek 推動部分中國平台企業的發展。這些企業有望受惠於 AI 驅動的廣告及雲端業務增長。
中國以外新興市場股票前景普遍正面,受惠於有利人口結構、印度和巴西等主要市場持續改革,以及在貿易緊張局勢下全球供應鏈多元化。估值普遍較已發展市場更具吸引力。如果全球增長加快,中東及拉美商品出口國亦可能受惠。
