當前有一些無序拋售的跡象,但市場距離極端悲觀仍有一定距離
回顧過去十年中六次極端悲觀事件,市場平均在三個月內反彈23%
專家建議投資者保持均衡的投資組合,並偏好A股
瑞銀發表中國市場報告表示,由於恒生指數和滬深300指數於本周一(23日)均下跌近4%,市場似乎處於無差別拋售的狀態。與歷史上的拋售相比,這是過去十年中最糟糕的30天之一。投資者的核心問題是:現在是否是抄底的時機?該行將當前情況與歷史極端下跌事件相比後得出的結論是,雖然當前有一些無序拋售的跡象,但市場距離極端悲觀仍有一定距離。
鑑於地緣政治環境的不確定性,該行繼續偏好A股,並認為均衡的投資組合仍是最可行的策略。該行列出油價上漲期間股價潛在跑贏的中資股預測名單,中石油(00857)、中海油(00883)、東方電氣(01072)、比亞迪(01211)、理想(LI)、中移動(00941)、中信銀行(00998)、建行(00939)、中行(03988)、工行(01398)。
該行指,回顧過去十年中六次極端悲觀事件,市場平均在三個月內反彈23%。這些事件的共同特徵包括:波動率指數突破35、A股成交量低迷而H股空頭交易量高企、MSCI中國估值跌破市盈率9.5倍、人民幣急貶、政府債券收益率大幅下滑,以及大量股票錄得負回報。當前僅有空頭交易量與負回報股票數量接近歷史低點,但其餘指標尚未觸及警戒水平。
瑞銀表示,在地緣政治不確定性持續的背景下,專家建議投資者保持均衡的投資組合,並偏好A股。A股具備政府基金可能入市支撐、與全球指數相關性較低、流動性充裕以及政策扶持等優勢。針對中東局勢可能推高油價的情境,部分板塊被認為能提供一定程度的防禦,包括新能源、電動車與電池、造船、石油與天然氣、部分化工企業、生豬養殖以及鋁礦公司。雖然人工智能相關股票如半導體設備與互聯網龍頭具備長期基本面優勢,但由於倉位擁擠,一旦市場避險情緒升溫,這些板塊可能面臨拋售壓力。
綜合而言,當前市場雖有拋售跡象,但尚未進入極端悲觀階段。該行指均衡配置上偏好A股,並適度納入能抵禦地緣政治衝擊的板塊,仍是最穩健的投資策略。
中國經濟邁向新階段,企業出海投資勢頭強勁
新興經貿走廊興起,惟地緣政治增添不確定性
提升香港離岸人民幣樞紐功能助企業把握機遇
滙豐集團行政總裁艾橋智(Georges Elhedery)出席中國發展高層論壇2026年年會期間表示,中國正邁進全新發展階段,並將塑造全球增長的下一個時代。中國經濟為新興產業帶來蓬勃生機,亦具備實現更大突破的實力。在此過程中,中國企業「出海」步伐不斷加速,對外直接投資(ODI)的增長勢頭強勁,凸顯了中國作為全球投資大國日益增強的影響力。
他指出,貿易格局的結構性變化帶來了新的機遇,從而催生了以中國 - 東南亞,中國 - 中東等新興經貿走廊。同時,關稅壁壘、地緣政治以及軍事衝突帶來的不確定性不斷加劇。在全球經濟新常態下,中國企業在「走出去」的過程中面臨著新的挑戰和需求。
艾橋智說:「金融機構需要緊貼中資企業『出海』步伐,加快構建全球聯動網絡,並針對企業在國際化過程中不同發展階段的需求,為其定制『一體化』的創新金融解決方案。」
他強調,金融機構在服務企業出海時,應該將出海企業視為整體聯動的跨國集團,而非各地獨立運營的分散個體。根據企業的架構設立服務對接團隊,為企業在全球和當地的各個層面提供無縫銜接、標準一致的金融支援。而高效便利的環球支付方案、定制化的貿易融資方案,以及創新的貨幣風險管理等金融產品和服務,能夠幫助出海企業提升管理效率,優化營運資金管理和緩釋貿易結算風險,更好地把握全球機遇。
艾橋智還指出,加快提升香港國際金融中心地位和離岸人民幣樞紐功能,將發揮重要作用,可進一步暢通內地與香港金融市場各類聯通機制間的銜接,為國際投資者提供更便捷高效的風險管理工具和產品。
2025 年阻止175萬違規應用發布
Play Protect 每日掃描超過3500億次
強化防詐功能覆蓋185市場、堵截200萬次
Google 增加對 AI 和實時防護的投資,2025 年持續保障 Google Play 及 Android 應用程式生態系統的安全
為了讓全球數十億用戶安心在蓬勃的 Android 生態系統下載最新的應用程式,Google 致力確保應用程式不會對現實世界造成傷害。面對不法分子利用 AI 發動日益複雜的攻擊,Google 持續增加對 AI 和實時防護的投資,以保持防禦優勢,並在威脅接觸到用戶前將其截擊。
Google Play 持續升級以 AI 驅動的多重用戶防護機制見成效
在 2025 年,Google 在全球阻止了超過 175 萬個違反政策的應用程式在 Google Play 上發布,並封鎖了超過 80,000 個企圖發布有害應用程式的不良開發者帳戶。同時,Google 的新工具亦協助誠實的開發者更輕鬆地構建符合規範的應用程式。開發者驗證、強制性發布前審查及測試要求等措施,提高了 Google Play 生態系統的門檻,大幅減少了不法分子入侵的途徑。
Google Play 上的應用程式都必須經過嚴格的安全與政策合規性審查。Google Play 對每個發布的應用程式都會進行超過 10,000 次安全檢查,而且在發布後仍會持續進行檢查及覆核。在 2025 年,Google 透過多種方式進一步擴展了防禦網,例如:
• 提升 AI…
AI可能衝擊軟件與數據公司
沃什提名增添貨幣政策不確定性
全球風險:通脹、勞市與地緣政治
儘管人工智能(AI)相關消息整體仍偏向正面,但市場情緒已明顯轉趨審慎。去年備受追捧、用以支撐AI發展的大規模資本開支計劃,如今備受質疑,投資者密切關注投資能否帶來回報。
隨著AI概念的影響面正在擴大,為更多板塊帶來支持,亦有潛在受衝擊的行業正面臨壓力,市場憂慮AI日漸成熟,企業或會利用AI自行開發內部系統,對軟件服務供應商和數據分析公司來帶衝擊。
對AI開支規模的疑慮,加上潛在行業重組風險,令科技板塊整體受壓,表現落後於大市多數板塊。隨著估值持續調整,普徠仕預期在AI仍具強勁增長潛力的前提下,投資者最終會重新關注相關機會。不過,市場或已進入較為理性的階段,投資者開始更審慎區分潛在贏家與輸家。
另一方面,沃什(Kevin Warsh)獲提名出任聯儲局主席,為本已複雜的貨幣政策環境增添新的不確定因素。消息公佈後,市場初步反應偏向負面,主要因為沃什過去曾批評全球金融危機後推行的量化寬鬆政策,被視為立場較為鷹派。
在特朗普政府持續施壓要求減息的背景下,沃什一度被認為是潛在人選中立場最為強硬的一位。不過,儘管其過往取態偏向鷹派,近期其有關AI提升生產力或帶來通縮效應,以及關稅對通脹影響屬一次性因素的言論,則反映出較為溫和的立場。
然而,隨着財政政策支持逐步顯現效果,而經濟本身已展現一定韌性,上述對通脹回落的觀點或面臨挑戰。在前景仍不明朗、聯邦公開市場委員會內部意見分歧可能加劇的情況下,新任主席的政策取向或令市場感到意外。
普徠仕對環球風險資產維持相對正面的看法。儘管估值偏高,但企業盈利動能與經濟增長仍然穩健,而多數地區的財政政策仍具支持性。美國經濟增長保持韌性,主要受AI相關資本開支以及財政與貨幣政策支持所帶動。不過,勞動市場數據持續反映出放緩跡象。在財政支出支持下,美國以外市場的基本因素持續改善,歐洲及日本表現尤為明顯。
與此同時,環球市場面臨的主要風險包括AI驅動增長受阻、通脹黏性較高、勞動市場惡化幅度超出預期、政策預期出現轉變,以及地緣政治緊張局勢持續。
為冗長的電郵及文件自動整理重點,大幅節省閱讀時間
Copilot 的 Researcher 代理可協助解說複雜的金融概念
大幅簡化一向需時的評核工作,並將其轉化為高效且可重複的工作流程
中信証券國際首席資訊總監 Pradeep Hedge 認為 Microsoft 365 Copilot 是現今最具顛覆性的職場生產力工具之一。在帶領約 550 人的科技團隊之際,他成功透過使用 Copilot 在多方面提升日常工作效率,包括:
提升決策與溝通效率
• 為冗長的電郵及文件自動整理重點,大幅節省閱讀時間。
• 將整理出的重點直接轉換成簡報內容並製作成 PowerPoint 初稿,加快季度員工大會的預備工作。
全面掌握企業運作
• 同時整合電郵、文件及 Teams 會議等來源的資訊,協助他更全面地掌握整體工作進度。
加深專業知識理解
• Copilot 的 Researcher 代理可協助解說複雜的金融概念,亦能快速翻譯內部中文文件,方便他迅速查閱。
重塑績效評核管理流程
• 以部門經理的身分協助撰寫同事的年度績效評語,輸出結果貼近其實際觀點,只需稍作調整即可使用。
• 大幅簡化一向需時的評核工作,並將其轉化為高效且可重複的工作流程。
由於 Copilot 可與 Microsoft 365 生態系統內的數據與功能無縫整合,Hedge 深信這項 AI 助手在未來數年將成為更強大的工具。他積極地在企業內部推動 Copilot 的應用,目前,CSI 已配置 700 個 Copilot 授權,並定期邀請 Microsoft 為員工進行培訓。
展望未來,Hedge 計劃利用 Copilot 建立自動化支援服務平台,並探索其進階代理的數據處理及編碼能力,進一步提升 CSI 的創新能力,並開拓…
AI所節省近六成時間均花費於修訂質素參差的AI生成內容
本港管理層同時投資人才與科技,有助全面提升 AI 投資回報
AI能顯著節省時間,但所提高的效率並不一定能轉化為更佳成果
Workday(NASDAQ:WDAY)近日發佈最新全球研究的香港調查結果,顯示儘管人工智能(AI)正提高生產力,許多本港企業仍未能充分發揮其價值。員工使用AI工具確實節省一定時間,惟相關效益往往被後續修訂工作所花費的時間而抵消,包括修正錯誤、重寫內容,以及核對通用工具所產生的結果,導致龐大的潛在價值未被充分發揮。
研究報告《超越生產力:重新定義人工智能的商業價值》指出,香港領先企業與其他企業之間的關鍵差異,在於成功的企業不會止步於部署AI,而是善用 AI 所節省的時間,重新投放於人才發展。透過提升員工技能、重塑工作,以及優化工作模式,這些企業得以把效率提升,轉化為可持續的業務成效。
Workday產品及科技總裁Gerrit Kazmaier表示:「許多AI工具將可信性、準確性,以及重複性等難題轉嫁給用戶。Workday多年來致力提供簡單易用、以人為本的AI解決方案,而非純粹的技術工具,讓客戶無需自行整合或逐一核實答案。我們的理念是 AI 應該在後台處理複雜工作,讓人專注於判斷、創造與連結。這正是企業將 AI帶來的速度優勢,轉化為持久、以人為本的競爭優勢。」
AI的生產力悖論
AI能顯著節省時間,但所提高的效率並不一定能轉化為更佳成果。雖然高達92% 本地員工表示每週可借助AI節省1至7小時,但相當一部分時間卻被用於修訂質素參差的AI生成內容,造成生產力及投資回報率提升的假象。AI雖能提升產能,但未能與時並進的職位、技能,以及工作流程,往往窒礙將其轉化為更佳成果。
全球及香港重點調查結果顯示:
• 逾半 (58%)香港員工每週平均花費一至兩小時修正、重寫及核對通用 AI 工具的生成結果。僅三成員工能夠持續獲得質素良好、幾乎無需修正的 AI 生成內容。
• 頻繁使用者承受最大壓力:全球每日使用 AI 的員工普遍持正面態度,超過九成受訪者認為 AI將幫助他們取得成功。然而,他們同時承受最大負擔, 77% 表示核對 AI 生成內容時的嚴謹程度不亞於,甚至超出核對人工工作。
• 年輕員工負擔最重:全球處理最多AI後續修訂工作的員工中,近半數(46%)屬25至34歲的員工。雖然他們被視為最精通科技的一群,卻花費最多時間檢查和修正AI產出。
• 培訓缺口仍然存在:雖然64%的香港管理層將技能培訓列為首要重點,但處理最多AI後續修訂工作的員工中,僅38%表示能夠獲得相關培訓,顯示管理層理念與員工體驗存在明顯落差。
• 職位設計未能配合AI發展步伐:在香港,大部分企業(88%)中,不足一半的職位能配合 AI 能力的發展。本地員工仍在2015年的工作架構中使用2025年的工具,需要再加快產出的同時,應對尚未同步調整的流程或系統。
將AI帶來的效益重新投放於員工發展
大多數本港企業認同 AI 帶來的效益應惠及員工,惟目前相關資源的再投放仍未完全到位。相比28% 本地企業將 AI 節省的資源投放於人才發展,多達41% 企業更傾向將其投放於科技。此外,有 18% 企業未有將AI節省的時間用於培訓員工技能,而是增加其工作量,讓員工自行摸索 AI。
而真正獲得回報的全球企業則做出不同選擇。在這些企業中,相比承擔更多工作,透過AI獲益的員工更大機會能夠利用節省的時間提升工作價值,例如進行更深入的分析、作出更明智的決策及進行策略性思考(57%)。他們亦更有可能獲得額外的技能培訓(79%)。
Workday大中華區總經理湛致遠表示:「我們觀察到本港企業在採用 AI 方面愈趨成熟,但不少企業仍未能充分發揮其價值。踏入2026年,企業部署AI的重點必須從部署轉向可量化的業務增長。這意味企業需要投資合適的工具和能力,助員工提升技能、加強AI應用,並將生產力提升轉化為支援企業長遠發展的具體成果。」
能夠徹底發揮AI 價值的企業傾向視節省的時間為策略資源,並將其再投資於提升員工技能、改善協作及強化判斷導向的工作。當中最大機遇在於協助員工學習如何有效運用 AI,尤其在需要判斷、創新及決策的領域。研究反映將AI節省的成本重新投放於人才發展,是減少AI後續修訂工作、改善成果,並將 AI 效率轉化為持久商業價值的最快途徑。
比特幣現貨 ETF 吸引580億美元,市場格局正改變
比特幣波動性顯著下降
穩定幣《GENIUS 法案》等進展,為資金注入鋪平道路
數字金融服務與技術解決方案供應商 Amber Group 宣布,其私人銀行級數字財富平台 Amber Premium(AMBR)已圓滿舉辦本年度首場線上研討會,主題為《數位資產新紀元:2026 宏觀展望與機構級策略解析》。此次活動為市場提供了對數字資產領域變革的深刻見解,並預示著公司即將在 Consensus Hong Kong 2026 的重要亮相。
研討會深入探討了 2026 年的主要市場轉變與資產配置策略,並認為這一年將是技術規模化應用與監管框架融合的關鍵時刻。講者引用了一些頂級研究機構的分析,分享了幾個正在重塑市場的核心趨勢:
典範轉移:市場的主要驅動力正由供給側轉向需求側動態,機構資本透過 ETF 等工具持續大規模流入。
ETF 時代的來臨:根據彭博社與 Coinbase 的數據,比特幣現貨 ETF 的推出吸引了超過 580 億美元的淨流入,這一趨勢正在迅速擴大,預示著一場「ETF 大爆發」。
資產的成熟與波動率下降:隨著機構採用率的提高,比特幣的波動性也顯著下降,這顯示其正從投機性工具轉變為成熟的宏觀資產。
監管明朗化:2025 年美國在監管方面取得的進展,如穩定幣《GENIUS 法案》,顯示全球監管重點正向「積極立法」轉變,為數以萬億計的傳統資金進入數位資產領域鋪平道路。
基於此次研討會的成功,Amber Group 預告將深度參與即將舉辦的全球頂級行業盛會 Consensus Hong Kong 2026,屆時將有超過 12 場發言安排,並主辦一系列機構級峰會和交流活動。這將為與會者提供與行業專家直接互動的機會,並探索未來數字資產的機遇。
Amber Group 首席執行官 Michael Wu 表示:「市場對我們研討會的熱烈反應顯示了業界對前瞻性深度分析的需求。我們期待在 Consensus Hong Kong 2026 進一步促進關鍵對話,幫助客戶與數字資產創新的最前沿保持同步。」
AI 應用與供應鏈風險顯著
2025年本港錄得15,877宗網安事故,同比升27%,創歷年新高
已放上 AI 的資料,無論作培訓或查詢,也很難下架
香港生產力促進局轄下的香港網絡安全事故協調中心(HKCERT)發表年度「香港網絡安全展望2026」,指由於人工智能(AI)技術迅速普及,令網絡攻擊變得更具自動化、針對性和破壞力,正面威脅企業營運及資訊安全。
2025年本港錄得 15,877 宗網安事故,較 2024 年上升 27%,創下歷年新高。報告同時預測,2026 年將有五大網絡安全風險浮現。
五大風險包括:
1. AI 驅動的網絡攻擊與代理式 AI 風險(Agentic Al)
2. 企業 AI 規管薄弱加劇資料外洩影響
3. 供應鏈漏洞及第三方安全缺口
4、過度依賴雲端基礎設施導致單一故障點
5. 具 AI 功能設備的新興威脅
生產力局首席數碼總監黎少斌表示,企業不能基於逃避風險而放棄使用新科技如 AI,但使用任何科技相關服務前,必須了解清楚服務背後的詳情及協議,亦要不斷提升自身的網絡安全意識。
對於如何在訓練階段提升代理式 AI 或 AI Agent 的安全時,黎少斌強調負責培訓的技術人員需先提升自己的安全意識。例如不要亂打開電郵中的連結,是基本的資安常識,在培訓 AI Agency 時可直接命令它不可打開電郵中的任何連結,只需提供總結及建議。
過去,也曾發生企業員工將公司重要資料放上 AI 進行培訓或查詢,間接洩漏公司重要資料。黎少斌提醒,已放上 AI 的資料,無論作培訓或查詢,也很難取回、下架,事前應三思。
然而,HKCERT 同日發表「香港企業網絡安全現況」研究結果顯示,超過七成(71%)企業有設立網安人員。按企業規模劃分,67% 的中小企有員工負責網絡安全,而大企則有超過九成(95%)。其中 26% 中小企設有專職網安人員,跟大企業的 59% 相比仍有差距。
港人正面情緒,經常感到平靜的受訪者比例增至57%
工作與生活平衡、身心健康及社交關係,全部均見改善
港人平均約在 39 歲才開始為退休儲蓄
富達國際公佈《全球情緒調查》,發現港人情緒今年顯著改善,近六成(59%)受訪者對未來6個月感到樂觀,高於 2025 年的 56%。同時,港人的正面情緒變得更普遍,經常感到平靜的受訪者比例增至 57%,而感壓力的比例則下降,惟退休準備仍是一大憂慮。港人認為,舒適退休需儲蓄 375 萬元,但較接近退休群組(55 歲或以上)目前的退休儲蓄中位數為 200 萬元,顯示明顯的差距。
受訪者對生活多方面感到滿意,包括工作與生活平衡、身心健康及社交關係,全部均見改善。維持現有生活方式、應對緊急情況及準備退休仍然是大部分人的主要財務目標,但只有約 40% 有信心達成這些目標。
調查顯示,港人財務自律情況令人鼓舞,包括一半受訪者在過去 6 個月量入為出,僅 24% 出現入不敷支情況,較去年的 32% 明顯下降。
儲蓄習慣方面亦見改善,40%受訪者與去年的儲蓄額相若,增加儲蓄的受訪者比例由去年的 30% 增加至 34%,主因透過減少非必要消費(34%)、減少家庭開支(32%)、轉換至更高薪的工作(32%);減少儲蓄的比例則由 29% 降至 20%,家庭開支上升(45%)仍是主因。
港人平均約在 39 歲才開始為退休儲蓄,不同年齡層群組對退休年齡預期亦不同。較年長的一代(55歲或以上)希望在 65 歲退休,而年輕一代(20至38歲)則希望在 59 歲退休。
港人對退休後健康問題的擔憂略升至 59%,另有 39% 擔心退休儲蓄過快耗盡。三成港人計劃在退休後兼職工作,另有 42% 正在考慮同樣做法。值得注意的是,退休後持續工作的動機不僅限於財務需要,亦反映希望保持社交及生活目標等原因,顯示港人對退休後工作的態度逐步轉變。
調查發現愈來愈多港人開始使用 AI 工具協助退休規劃及財務管理。隨著 AI 愈趨普及,有意採用 AI 的意向亦相當強烈。當中包括 73% 可能會使用 AI 了解退休積蓄所需金額,及 74% 可能會使用AI學習如何將退休積蓄轉化為收入。
為了解市民過去一年的情緒健康、財務習慣、退休規劃、職場狀況及科技應用等方面的感受與行為,2025 年全球情緒調查一共訪問…
美股連續四年錄得雙位數回報情況少見
市場面臨多項不確定因素的逐步浮現
牛市不會僅因時間流逝而結束
美股的牛市週期已踏入第四年,過去三年均錄得雙位數升幅,這使得市場開始關注今次升勢是否能延續。普徠仕認為,雖然股市連續多年上升並不罕見,但連續四年錄得雙位數回報的情況卻相當少見。
持看淡觀點的人指出,市場面臨多項不確定因素的逐步浮現。首先,當前的估值水平偏高,且市場升勢主要集中在少數幾支股票上。此外,聯儲局在領導層變動下的政策方向也仍然存在變數,加之勞動市場出現降溫跡象,以及美國中期選舉帶來的政治風險,這些因素都可能對股市造成影響。
儘管存在以上挑戰,歷史經驗顯示,牛市並不會僅因時間流逝而結束。即使現在估值偏高,也尚未達到以往週期的極端水平。看好的一方亦指出,市場仍然有多項支持因素存在,包括企業盈利預期的穩健、人工智能(AI)應用範圍的持續擴大、財政政策的支持、資本開支的增加、監管環境的趨於寬鬆,以及併購活動的回升和貿易緊張局勢的逐步降溫。
在宏觀環境有利及基本面穩健的支持下,該行對股票資產維持正面看法。由於估值仍屬合理,加上盈利前景向好、利率回落,以及監管鬆綁與併購活動、首次公開招股(IPO)等利好因素的影響,已增加對美國小型股的配置。
